市场风险偏好延续高位背景下

摘要:

    中美之间是冲突还是合作,11月的习特会给出了答案。虽然国内宏观经济数据四季度面临的调整压力逐渐增强,但是市场的不确定性解除意味着短期内对于风险偏好仍存提振空间。就美国来看,随着国会参众两院的税改方案提出,不确定的落地以及表现出相对低于预期、叠加未来妥协下的刺激预期进一步降低,市场调整风险也在酝酿。

    但是我们认为货币仍相对宽松的环境,以及收紧对于流动性边际影响仍有限的情况下,市场调整大概率仍是阶段性的。需要关注的是在原油价格继续上升背景下,市场通胀预期快速上行带来的利率大幅调整风险。

    大类资产配置展望:

    股指:结构性抱团行情之下,金融业对外开放虽然长期有利于市场的健康发展,但阶段性引起的负面冲击预期料逐渐加强,市场调整的风险正在酝酿过程。短期看,市场风险偏好延续高位背景下,机会仍大于风险,但是期指对冲的必要性继续提升。

    国债:金融去杠杆的延续叠加通胀预期的继续上行,预计债市仍将处于赚票息阶段。另一方面,随着市场风险偏好的可能逐步转变,信用利差存在阶段性拉大的风险。继续关注在利率存回升压力背景下的期债跨期机会。

    贵金属:在市场调整压力逐步增加的情况下,一方面避险对冲需求料继续增加;另一方面,存在监管机构释放缓和市场情绪的可能性,从而阶段性抑制利率的过快升势,对于贵金属形成阶段性偏暖的投资氛围。虽然世界黄金协会报告显示实物黄金需求继续下降,中国央行也连续停止了黄金的增持,但是在抛压减低的情况下,短期或仍可持反弹思路对待。

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